2019年1月10日

【招商宏观】监管层集体发声释放了哪些信号?——一图一观点(2018年第41期)

原说明文字:【招商微观】监管层个人发履行了哪任一征象?——一景一景(2018年第41期)

1、前三地面国际节约增长,落下2017个百分点。,声像同步,上海综合指数下跌逾20%。。眼前,A股在市场上出售某物的动摇性的确在放肆动摇。,庄重的违背根本原则。故此,此刻监管层的确帮忙个人发,回复在市场上出售某物使疑虑,试验性的在市场上出售某物周密考虑。发达内阁钱币紧缩的挤满效应、中美经商摩擦、国际策略性向性与去杠杆化是要点因子,国务院副总理刘在探听中作出了明确的回应。。

2、探听的首要球门是拿住绝对不变性。,在六不变的问下,稳增长、调体系结构、风险惕历相干。现时的首要指定是拿住节约增长的不变。,以生态为必要学期助长体系结构评定与风险惕历。故此,接下去微观节约策略性销路稳步增长,财政策略性、钱币策略性、道具覆盖策略性和社会策略性将队形协合效应。,变得迟钝中国1971节约的下压力。

3、倾斜飞行事情在市场上出售某物在节约约束加工中必要更要紧的指定,故此,目前倾斜飞行事情在市场上出售某物的表现是一定的加工。,但过于杂乱否认契合策略性问。。又,处置民办开展的财务成绩,赞扬倾斜飞行事情学习资料利用率必要本钱在市场上出售某物协同;二则,深化国有业务变革同样离不开的。;三则,倾斜飞行事情体系宣扬了服务业材料节约的资格。,倾斜飞行事情在市场上出售某物是试验性的倾斜飞行事情资源走向最适宜学期开展的要紧疏导。故此,在目前涂下,异乎寻常地要放慢社会事业机构概念。,发扬本钱在市场上出售某物的装有蝶铰功用。

4、监管机构对私营业务有产者牧师的支持者。、扶持中小开展的策略性办法,企图完整明确的。。,在供方变革加工中,在市场上出售某物脸着内阁海报的向前冲。。A股在市场上出售某物超卖。,与此有很大相干。。而且,民办节约的开展是成的要紧因子经过。。同时,中国1971节约必要从牧师整数的的走发出。,国有业务的首要指定是蒸发负债处境率。,这意思是民办业务是不变节约共同体的主力军。。故此,监管层明确的对民办节约的姿态,尊敬历史,也不变在市场上出售某物激动。、要紧的是要赞扬覆盖者对国际节约开展的决心。。

5、刘副总理在探听中也明确的了Chi的可能性出身。,一是助手进项群体和消耗销路的再次驱动力,二是新绕过理科技术反动拿来的意外的。,三,绿色开展意外的。。免得要提振是你这样的事物的说的嘛!销路忍受对节约的心情,增殖定居的进项、放慢开展新的节约动能和提高。故此,下一阶段,财政策略性、道具策略性将发扬更要紧的功用。,钱币策略性将拿住不变和中立。,为中国1971节约想要不变的液体。

6、我们的信任黄金当权者和上端们的个人给配上声部。,不变在市场上出售某物风险偏爱的事物,提振在市场上出售某物决心。上星期五在市场上出售某物的急剧高涨深思熟虑了斑点的姿态。,但在市场上出售某物将要继续不变或必要更多体系结构性覆盖、引进更多的牧师覆盖基金,支应杂多的成绩。就是说,策略性的端线完整明确的。,成功实现的事静止这些策略性的执行。。

一景一景

10月19日,中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤,中国1971人民倾斜飞行董事长Yi Gang,中国1971人民倾斜飞行书桌、中国1971保监会主席郭树青,证监会书桌长、主席刘士余同日承认了新华社专访。4位持火炬者的说话都集合在两个要点科目上。,首次,化解股市风险。,二是开展民办业务。。

为什么这两个科目?率先,为什么?,这两个成绩在在市场上出售某物表现上是相关性的——正像刘鹤副总理说明“覆盖者很关怀民办节约开展、产权警卫及休息成绩。同时,这两个成绩又都是刘鹤副总理领导的才能或能力的:(1)股市风险是国务院倾斜飞行事情不变开展佣金(以下缩写“金稳委”)的功用程度。金不变佣金于2017年7月营造。,针对提高倾斜飞行事情监管和协同、形成分支监视的短板。眼前,Liu He是导演。,Yi Gang副主管兼问询处主管。,郭树清、刘士余都为分子。(2)民办业务的开展,真眼前同样刘鹤副总理领导的才能或能力的——2018年6月、7月,国务院先后评定了内阁领导的才能或能力使成群,两个使成群都由刘鹤副总理使忙碌组长,原问询处坐落勤劳和通信化部,后者坐落国资委。。

因而,让我们的划分看股本权益在市场上出售某物。、在四周个人的简讯进入两个成绩的现行策略性及其可能性心情。

一、目前股市动摇的说辞及采用的办法

(1)对目前股市猛烈动摇的看。

四分染色体说辞:率先,在监狱里说辞。,首要是由美联储加息开端的全球评定。,而且中美经商摩擦形成的郁郁寡欢激动。;二、中国1971节约体系结构对失修的肉体美的心情;三是接下去节约外界的不确实知道对MAR的心情,异乎寻常地民办节约的开展。、关怀产权警卫等成绩。四,股市下跌开端专门性被动的减持。

三个视角:最早,从全球资产施展的角度看,中国1971正产生最数数的在市场上出售某物。,冒泡宏大地缩减了。,股本权益上市的公司品种不断赞扬。,估值有历史低位。。其二,目前股市的心理特征是强的,在市场上出售某物表演与TH中间儿在较强的再生回授效应。。其三,目前股市表现与基面不适合。:节约接守,不变的动向缺少交换。,内生增长潜力宏大,继续拿住不变增长旨趣;财务风险接守,在到达吃。,微观杠杆比率不变。,零碎性风险是完整受约束的的。。

(2)助长联系在市场上出售某物安康开展的新举措

刘鹤副总理提了5项,前3项办法针对不变股市。,确实是人民倾斜飞行。、倾斜飞行管保监视行政机关佣金、近期证监会办法综述,免得你读Yi Gang、郭树清、刘士余的说话会更详细,我们的专注于。四个一组之物是民办业务的开展与S的变革。,我们的将鄙人一节中绍介。,第五是深一层的引申对外开放的程度。,尤其在倾斜飞行事情疆土。,缺少详细的办法。。

倾斜飞行管保监视行政机关佣金协同鞭策的任务:确定 六不变问,助长倾斜飞行事情在市场上出售某物回归主力队员安康开展。

首次,商业倾斜飞行倾斜飞行事情分店得穿戴的的成绩,容许倾斜飞行覆盖本钱在市场上出售某物。。

瞬间,问倾斜飞行事情机构理科有理实现股权质押融资事情风险行政机关——在质押品尝止损线时,承典人该当片面评价现实风险和接下去开展。,采用独特的的办法,保险处置。。

第三,振奋牧师资产出身,增进管保资产财务性和有战术意义的覆盖优质股本权益上市的公司力度——容许管保资产引起专项合意的人插脚化解股本权益上市的公用事业质押液体风险,以前的男朋友或女朋友股权覆盖测量监管。

证监会协同任务:执以变革开放尽线稳步助长。

首次,行将出场《联系与迅速的经纪机构私募资产行政机关事情得穿戴的》——容许过渡期内相关性合意的人骨碌续作,未使苍老资产的承当。过渡期完毕后,整改合意的人的确很难实现。,它可以获益证监会的称赞。,采用正式的办法支应,确保事情运动的无效接合处,覆盖者法定权益获益无效警卫。。

瞬间,使完成股本权益上市的公司利益回购社会事业机构——高功效支持者契合学期的股本权益上市的公司依法合规回购利益,在四周修正案草案已参考常务佣金以为。。

第三,深化并购重组与在市场上出售某物化,交托零碎审计将比照经商执行。,高新技术道具优先的。丰富多彩的并购支出器,赞扬审计功效,振奋和支持者股本权益上市的公司做大做强做大做强。

四个一组之物,地方内阁官员振奋资产、合格私募股权基金、特工、通信行政机关合意的人,或团结规划新基金。,扶助期望的股本权益上市的公司,但暂且的,助长安康开展。

第五,振奋私募股权基金插脚非由于发行。、拟定草案让、宽大买卖等方法,收买股本权益上市的公用事业,插脚股本权益上市的公司并购。

直觉,全向发出,外商覆盖业务单位管理体系结构的支持者,忙于通信行政机关事情,包含股本权益等。

人民倾斜飞行的协同试图:继续执行不变的、中性的钱币策略性。,怀孕放弃相关性策略性存储。,拿住液体有理不变,助长在市场上出售某物安康不变开展,优美的体型良好的节约倾斜飞行事情外界。

总的看待,监管层这次少某个个人发,当初回复在市场上出售某物使疑虑,加重在市场上出售某物有关;瞬间,采用新办法不变在市场上出售某物。,试验性的在市场上出售某物周密考虑,提振在市场上出售某物决心,上周五杯大幅高涨而且机构覆盖者接二连三发照应监管层深思熟虑了在市场上出售某物对此的迎将姿态。策略性的端线是明确的的。,我们的进行反思,股市深一层的下跌的风险将是可能性的。。

二、中小开展战术与国企变革的时势

10月19日,刘鹤副总理在承认新华社主题探听时共回复了5个成绩,除非前2个成绩与股本权益在市场上出售某物在四周。,3个科目是民办业务的开展。、内阁先进与国民间的撤诉、道详细系结构的策略性故意的。而人民倾斜飞行、倾斜飞行管保监视行政机关佣金、证监会还涉及了各机关的详细办法。。

(1) 总体看——刘鹤副总理

向国有业务想要信誉是保险的。,但对私营业务的信誉在政治上是有风险的。,这种变得流行和完成是完整不舒服的。,在停止正确的。

在社会学上地同样的“内阁先进与国民间的撤诉”的详述,既是片面的,这同样不舒服的。。近似,已确定的民办业务在迅速地扩张的最初阶段,离经叛道的行尽营事情,液体争论,国有倾斜飞行或国有业务扶助甚至重组。,这是为了扶助民办业务退出。。

三件事得尽快实现。:首次,支持者民办业务的开展。,赞扬倾斜飞行事情学习资料利用率,加重杂多的担子。二是深化国有业务变革。,异乎寻常地要深化混合所有变革。。三,使完成倾斜飞行事情体系。,宣扬服务业材料节约的资格。

(2) 直的融资疏导——人民倾斜飞行和倾斜飞行管保监视行政机关佣金

近似,已确定的地方内阁官员出场了支持者匪帮的策略性。,我们的活跃的振奋这点。,中国1971人民倾斜飞行也在论述方法继续引进TA。,轻泻剂业务融资难:

首次,助长民办业务纽带融资支持者的执行,赞颂风险加重可以为已确定的在四周个人的简讯想要信誉宣扬服务业。,助长民办业务片面融资新陈代谢缓慢。

瞬间,助长民办业务股权融资支持者制图,支持者合格的私募股权基金负责人大型敞篷摩托艇引起,为倾斜飞行事情衍生业务想要股权融资支持者。

第三,片面再信誉、再贴现、中期信誉设备及休息钱币策略性器,发扬微观当心策略性的体系结构评定功用,支持者商业倾斜飞行向民办业务拓展赞颂。

(3)直的融资疏导-联系及迅速的事务监察佣金

执两个雷打不动,从社会事业机构和器上提高举行开幕典礼,支持者民办开展:

首次,宣扬创业板在市场上出售某物的容量,赞扬创业板股本权益上市的公司的品种。助长新第三板发行与买卖社会事业机构变革,赞扬股本权益上市的公司融资服务业功用。

瞬间,振奋各类通信行政机关机构,包含私营业务,大型敞篷摩托艇引起以股权覆盖尽的股权覆盖基金、创业覆盖基金与纽带覆盖基金,活跃的插脚民办股本权益上市的公司并购。

第三,使苍老信誉宣扬器的摸索与适合,扶助民办业务,异乎寻常地民办象征利益股本权益上市的公司。支持者中小型民办业务发行高进项纽带、在四周个人的简讯负债处境和休息特别负债处境器。

(4)中小开展领导的才能或能力使成群首次次开会精神

2018年8月20日,召集中小开展领导的才能或能力使成群首次次开会。。开会索引,眼前,中小业务具有类型的指路。:奉献了50%前文的财政收入。,GDP的60%前文,70%前文的技术举行开幕典礼,80%前文的城市劳动力失业,超越90%的业务音量,它是创业的要紧深深地。。搞好中小业务,不变失业、不变的倾斜飞行事情、不变的对外经商、不变外资、不变的覆盖、不变周密考虑,赞扬节约牧师竟争能力具有要紧意义。。

处置SM开展中突起的成绩的首要办法:(1)走近内阁和私营节约(即竞赛中立,大中型业务的俱的人补偿,在意大发牢骚开展的外界。。(2)增进倾斜飞行事情支持者力度。,放慢社会事业机构举行开幕典礼与技术举行开幕典礼,使完成激发机制,提高钱币赞颂策略性传导性,轻泻剂融资争论与融资成绩。(3)使完成本钱在市场上出售某物,拓宽中小业务直的融资疏导,更妥地充分发挥潜在的能力融资销路。(4)使完成财税策略性,支持者精确。,实现减薪任务。、融资打包票等。(5)使完成公正地的服务业体系。(6)提高产权警卫和知识产权警卫。(7)助长进取精神。

(5)国有业务变革领导的才能或能力使成群首次次开会精神

2018年7月26日,国有业务变革领导的才能或能力使成群召集首届开会,明确的了国有业务变革的装有蝶铰指定。:内阁本钱授权证经纪体制的变革,助长混合所有变革的阶段分类学,放慢中间儿部分地面规划使最优化与体系结构评定,放慢公司管理体系结构和在市场上出售某物导向的使完成,助长通信由于铁匠工场“阳光央企”,惕历象征风险,攻坚战,提高党的概念与反腐倡廉任务。

2018年7月30日,国务院颁布《内阁本钱覆盖助长条例》、执行运营公司试验单位变革之我见,执行内阁本钱授权证经纪体制变革。试验物质首要包含六接守。:

首次,功用外景。:内阁本钱覆盖、经纪公司是一家国有独资公司,是内阁本钱经纪的专业平台。采用,内阁本钱覆盖公司首要服务业于内阁战术。、使最优化内阁本钱规划、赞扬道具竟争能力为目的;内阁本钱运营公司以赞扬功效为目的。

二是规划方法。:它可以经过两种方法停止重组和设置。,内阁本钱的释放重组与遵从。

三是授权证形式。:包含国家资产监管机构授权证的两种形式。内阁行政机关与把持的要点位置与内阁的本钱规划。

四是管理体系结构。:党规划领导的才能或能力、董事会方针决策、行政机关者行政机关。同时,纪检监察机关确认达标纪检监察机关。

五是运转形式。。依在市场上出售某物化、使规范化、专业行政机关实施与行政机关把持的营造,以在市场上出售某物为导向在利益制业务中行使覆盖者头衔。

六是监视制约机制。:杂多的监视力的监视;试验单位业务营造在监狱里使规范化监视审计;授权证物体对试验单位业务停止表演评价。

监管机关近乎无话可说,他们支持者在四周个人的简讯e。、扶持中小开展的策略性办法,企图完整明确的。。,在供方变革加工中,在市场上出售某物脸着内阁海报的向前冲。。A股在市场上出售某物超卖。,与此有很大相干。。而且,民办节约的开展是成的要紧因子经过。。同时,中国1971节约必要从牧师整数的的走发出。,国有业务的首要指定是蒸发负债处境率。,这意思是民办业务是不变节约共同体的主力军。。故此,监管层明确的对民办节约的姿态,尊敬历史,也不变在市场上出售某物激动。、要紧的是要赞扬覆盖者对国际节约开展的决心。。

三、异国机构在人民币有产者人民币倾斜飞行事情资产的处境

比照中央倾斜飞行颁布的最新消息,能胜任当年3地面末,境外倾斜飞行事情机构有产者人民币倾斜飞行事情资产1000亿元。,与2地面末比拟增殖1亿元,但从每月消息交换,菊月,异国机构将其倾斜飞行事情资产缩减了100密耳。。

从股本权益和纽带资产的交换看待,在市场上出售某物更关怀A,三地面,异国机构增持了100米。,宽大持某个纽带,但每月的消息,异国机构对人民币纽带的有产者量越来越弱。。

四、在四周中国1971,美国金库在半载度公布中说了什么?

10月18日,美国金库颁布半载期汇率公布,中国1971缺少被起诉为汇率船桅的装置国。,中美经商摩擦的忧虑暂且轻泻剂。。美国金库的概观名单仍包含中国1971。、日本、德国、大韩民国百里挑一、瑞士、印度六内阁,与前一时期分歧,公布索引,中国1971只契合TH设定的三种钱币船桅的装置学期经过,换句话说,美国与美国的双边经商盈余很大。。

在中国1971的评价中,美国金库称:憎恨不愿意中国1971不契合第三千零四年头规则的规范。,但美国金库对人民币货币贬值表现忧虑。,这一决议将在接下去6个月内温存概观和审察。,包含与中国1971央行继续会话。中国1971继续拿住双边经商的宏大和继续,到眼前为止,美国最大的经商同伴。,人民币近期货币贬值可能性加深中国1971尤指钱双边经商盈余。金库殿下珍视中国1971的接受,换句话说,缺少竞赛性货币贬值。,我们的不应把人民币汇率对待竞赛性汇率TA。。中国1971可以鞭策更多的由于在市场上出售某物的节约变革。,宣扬人民币决心。

金库继续促使中国1971赞扬透明。金库对中国1971继续的非由于宣布参加竞选深感绝望。。最近的,宣扬中国1971和全球节约增长的可继续,中国1971必要活跃的助长变革,支持者更大的王室消耗增长,节约和覆盖的再平衡。。”

在四周中国1971,公布中突起的显示以下要点。:

1、美国集中在意力人民币汇率的历史成绩

中国1971牧师以后一向奉行杂多的节约和调控策略性。,包含助长人民币货币贬值。美国金库以为中国1971船桅的装置人民币汇率,中国1971继续依托汇兑管理来限度局限中国1971的IMPO。1994年1月,中国1971折扣价钱人民币33%元,从人民币货币贬值到财富。中国1971将在十年内设定汇率。,高达2005,这一程度被庄重的低估了。。憎恨中国1971在1997-98年亚洲倾斜飞行事情危机和谐做出了不准人民币深一层的货币贬值的概念性决议,但中国1971执把人民币汇率控制在任一完整低的程度。,并继续了这样的事物的长的时期。,这无力地激发了退场机关的增长。,人造振奋人民币再评价。中国1971接合点WTO交涉。

随后,经商盈余和常常论文盈余翱翔的,中国1971有产者悠长的外币在市场上出售某物历史。、大规模插手,只容许人民币逐步再评价。从2002到2009,中国1971的外币净够支付量公正地每年占GDP的近9%,我们的堆积了大概4兆财富的外币存储。。要紧的是,中国1971的常常论文盈余从2001年的在昏迷中GDP的2%升至2007年的途径GDP的10%。尔后,中国1971常常论文盈余急剧落下。,能胜任2018年6月,四地面的盈余落下到GDP。。不管到什么程度,中国1971经商同伴的盈余依然不平衡。,能胜任2018年6月的最近的四分染色体地面,中国1971与美国的经商盈余仍在3900亿财富。。

故此,自1988法案经过以后,助长和控制中国1971汇率和插手办法,它给美国员工和公司拿来了宏大和牧师的争论。。”

2、美国答应中国1971官员在压抑货币贬值。,但也表达了对近期钱币货币贬值的忧虑。

过来的十年,人民币现实经商额外的汇率高涨。人民币再评价让IMF转变人民币汇率,通行的裁决是人民币大致这样的事物与节约根本俱。。憎恨人民币现实经商额外的汇率逐步再评价。,但在双边按照,过来分别的月的人民币货币贬值已使人民币回到了近10年前人民币对财富的名汇率。

同时,在过来的几年里,中国1971曾经从逐步的节约释放化策略性翻译提高内阁把持和增殖对非在市场上出售某物机制依靠的策略性。遍及运用显性和隐性现象奖金而且休息不公平的比赛做法在格外曲折中国1971与其经商同伴的节约相干。这些举动动辄限度局限了中国1971对进口商品和在市场上出售某物准入的销路。,原因经商盈余增殖。中国1971的策略性也压抑了异国覆盖。,人民币疲软的。

值当在意的是,近似分别的月人民币汇率大幅下跌。。六月中旬以后,人民币对美国元的折旧率已超越7%。。人民币兑声像同步经商额外的的全体数量钱币也落下了近6%。人民币兑财富的最出色地货币贬值产生在M中间儿。;从八月中旬到菊月底,人民币对财富的汇率拿住在的窄幅区间内。人民币货币贬值可能性加深中国1971宏大的双边经商。

憎恨中国1971的汇率全体与会者依然缺少透明。,包含外币在市场上出售某物插手和日常行政机关,但金库进行反思,中国1971人民倾斜飞行当年的直的插手是高级快车的。。据传闻,从当年夏天开端,中国1971政府运用高级快车的器来压抑货币贬值压力。,包含行政办法。、心情日常中间儿价钱程度。更普遍的的插手办法暗示,近似,国有倾斜飞行有完完全全地的外币推销术扶助Cur.,憎恨中国1971并缺少像过来那么停止插手以抗拒货币贬值。。”

3、中国1971常常论文盈余有所落下。,但经商盈余依然很大。

过来的三年,美国首要经商同伴的常常账目失衡,美国同样这样的事物。,但也有已确定的异议。。中国1971常常论文盈余大幅减少。,但其经商盈余依然很大。,同时,论述人员抗击他们的常常论文BA。;大韩民国百里挑一的盈余也从近似的尖顶减少。。但在已确定的全欧洲节约体,在日本和台湾,有任一GRO。。”

4、美国金库对中国1971本钱涨潮资格的辨析

“2017年,中国1971国际节约增长微弱、更僵硬的的本钱控制和更平衡的人民币远景,同时,也助长了外资的流入。,转身了净本钱外流两年的动向。。自2017年末以后,中国1971的国际外流拿住绝对保暖的。,异国直的覆盖和非定居的覆盖结成的流入继续增加。:与去年声像同步比拟,前两地面净资产结成流入增殖了910亿财富,净直的覆盖增殖660亿财富。。”

一景一景系列节目:

2018年度四个一组之物十期:美国通货膨胀可能性在昏迷中周密考虑。

2018年度第三十九分之一的期:多事之秋

2018年度第三十八期:香港财富为此大幅使回响

2018年度第三十七期:消耗真的贬低了吗?

2018年度第三十六期:社会保障金变革真正值当烦扰的是什么?

2018年度第三十五个人组成的橄榄球队期:Jackson 孔开会的解说都在在这一点上。

2018年度第三第十四期:蒸发财政收入和蒸发勤劳费的最新成功实现的事是什么?

2018年度第三十三的期:下半载值当关怀的覆盖疆土

2018年度第三十二期:几次开会和几次小偷的感觉是什么?

2018年度第三十一期:是时辰充满热情了。

2018年度第三十期:方法处置下半载的无效覆盖成绩

2018年度瞬间十九分之一的期:上半载中国1971节约体系结构发光点

2018年度瞬间十八期:美国财政收入征集清研究申述

2018年度瞬间十七期:中美经商战,这纯粹完毕的开端。

2018年度瞬间十六期:统计局有什么成绩吗?

2018年度瞬间十五个人组成的橄榄球队期:下半载股市机遇在哪里?

2018年度瞬间第十四期:美联储显示了鹰派的面孔。

2018年度瞬间十三的期:不畏浮云遮望眼

2018年度瞬间十二期:微观消耗品在市场上出售某物的微观远景

2018年度瞬间十一期:经商战还远未完毕。,但根本地面在涌现增长的迹象。

2018年度瞬间十期:

2018年度第十九分之一的期:体系结构评定的说辞和心情,而不是去杠杆化

2018年度第十八期:在四周个人的简讯覆盖为什么会苏醒利用?

2018年度第十七期:新法规对微观瞄准有何心情?

2018年度第十六期:1地面退场为此有负面心情?

2018年度第十五个人组成的橄榄球队期:倾斜飞行存款大额存款利息率评定

2018年度第第十四期:体系结构杠杆是什么意思?

2018年度第十三的期:中美经商战的风险为此有所放松?

2018年度第十二期:经商战下的材料节约

2018年度第十一期:哪任一经商在2017获益超额利润?

2018年度第十期:内阁任务公布打中进项分派彩金

2018年度第九期

2018年度八分之一期

2018年度第七期

2018年度直觉期:特朗普国情咨文打中四大策略性向性

2018年度第五期:

2018年度四个一组之物期:

2018年度第三期:

2018瞬间期:

2018首次期:恢复搜狐,检查更多

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